Читаем Эксперт № 51 (2014) полностью

Что в это время происходило в промышленности и в экономике в целом? В одной из своих статей (см. «Ставки сделаны, ставок больше нет», «Эксперт» № 36 за 2014 год) я уже описывал, что происходило в это время в ОАО «КАМАЗ». «К августу 1998 года в экономике России сложилась очень плохая ситуация. Многие предприятия просто остановились. К их числу относился и КАМАЗ, производитель грузовиков из Набережных Челнов. За первые девять месяцев того кризисного года было произведено всего 1,1 тыс. автомобилей, в среднем символические 120 штук в месяц. Это очень, очень мало, ведь в лучшие годы КАМАЗ производил 10 тыс. автомобилей в месяц, более 120 тыс. грузовиков в год. В августе грянул дефолт <…> Ситуация изменилась почти мгновенно. За оставшиеся три месяца 1998 года КАМАЗ выпустил 2,2 тыс. грузовиков, вдвое больше, чем за первые девять месяцев года, среднемесячный темп производства вырос в шесть (!) раз, до 730 грузовиков. В следующем, 1999 году среднемесячное производство составило уже 1,25 тыс. грузовиков, в 2000-м — 1,95 тыс., в последующие годы рост продолжился.

Что касается экономики России в целом, то уже во втором квартале 1999 года ВВП показал рост и с этого момента, вплоть до четвертого квартала 2008 года, ни разу не уходил в отрицательную зону. В 1999 году рост ВВП составил невиданные с советских времен 6,4%».

Итак, девальвация рубля в 1998 году сопровождалась бурным ростом экономики.

Эпизод второй, 2008-й год. Девальвация + падение. Второй эпизод резкого изменения курса рубля имел место в 2008 году. В значительной мере девальвация была спровоцирована общей паникой на валютных рынках из-за разразившегося мирового финансового кризиса. С 23 рублей за доллар в июле 2008 года курс доллара вырос до 36 рублей за доллар к февралю 2009-го.

Реакция экономики в целом (и промышленности в частности) на эту девальвацию оказалась противоположной реакции 1998 года. Например, у КАМАЗа резко упали продажи — с 3,5 тыс. грузовиков в месяц за первые три квартала 2008 года до 1,3 тыс. в четвертом квартале. В 2009 году снижение продаж продолжилось (–40% к уровню 2008 года).

ВВП России ведет себя так же. После бурного роста в первые три квартала 2008 года (9,2; 7,9; 6,4% соответственно в первом, втором и третьем кварталах) в четвертом квартале ВВП упал на 1,3%. Падение продолжалось весь 2009 год.

Итак, мы видим, что девальвация рубля в 2008 году не привела к росту экономики, а наоборот, ей сопутствовало падение промышленного производства и ВВП (см. график 2).

**Далее для удобства изложения термин «девальвация» (изначально — изменение золотого содержания валюты) используется в значении «ослабление курса национальной валюты».

Причины разной реакции — количество денег в экономике

Разобраться в причинах разной реакции экономики в целом (и промышленного производства в частности) на девальвацию очень важно, особенно в свете динамики курса рубля в последние месяцы 2014 года.

Какими будут последствия девальвации на этот раз? Сработает ли в полной мере импортозамещение? Перейдет ли экономика от стагнации к росту? Вопросы не праздные. От этого зависит благосостояние миллионов людей. И ответы на эти вопросы не так уж и сложны. Подсказкой нам может служить такой общеизвестный показатель, как денежная масса (М2).

Денежная масса в 1998–1999 годах. Все дело в том, что сразу после августа 1998-го количество денег в экономике начало резко увеличиваться. Отчасти это было вызвано необходимостью спасать банковскую систему, отчасти — необходимостью финансировать расходы правительства. Сыграл свою роль и субъективный фактор: во главе правительства оказался Евгений Примаков , а Центробанк возглавил Виктор Геращенко . Они не были связаны догмами о необходимости сдерживать количество денег в экономике. Как это ни странно, свою положительную роль сыграло отсутствие в стране золотовалютных резервов. Ведь если бы они были, то у правительства и ЦБ был бы соблазн и дальше использовать их для удержания курса рубля, что уменьшало бы количество рублей в экономике. Как было сказано выше, эти резервы и даже международные стабилизационные кредиты кончились. Перефразируя известное шутливое выражение, можно сказать, что «у Центробанка отобрали гранату».

С сентября 1998-го начался ускоренный рост денежной массы. В отдельные месяцы она вырастала на 73% к аналогичному периоду прошлого года. Это и было основой увеличения спроса на товары местного, «рублевого», происхождения и быстрого восстановления, а затем и роста экономики. Уже во втором квартале 1999 года ВВП от падения перешел к росту, который устойчиво продолжался почти десять лет.