Читаем Алхимия Финансов полностью

ОТ АВТОРА

Многие ознакомились с рукописью книги или некоторыми ее разделами на

различных стадиях работы. Я не могу перечислить всех, их слишком много. Но я

хотел бы поблагодарить всех за помощь и критику. Я благодарен Байрону Виену,

"который особенно внимательно прочел и прокомментировал книгу на трех

различных этапах ее подготовки, намного более внимательно, чем того требовали

его обязанности. Особую благодарность мне следует принести Ан-тонио Фолья,

который подготовил графики, иллюстрирующие ход эксперимента в реальном

времени. Ларри Къярел-ло предоставил численные данные.

Я также хочу поблагодарить группу, которая внесла свой вклад в успехи Квантум

Фонда в период проведения эксперимента: Билл Эрман, Гарри Гладштейн, Том

Ларкин, Роберт Миллер, Стивен Окин, Джо Орофино, Стефан Плант, Аллан

Рафаель и Анн Стайере.

Вступительное слово

Четыреста семьдесят три миллиона против одного. Таковы были шансы Джорджа

Сороса на то, чтобы добиться инвестиционных показателей, которых ему удалось

достичь в качестве менеджера Квантум Фонда в период с 1968 по 1993 гг. Результат

его инвестиционной деятельности является самым безукоризненным

опровержением гипотезы случайных блужданий!

Подобно биржевикам, достигшим совершеннолетия в конце "сумасшедших

семидесятых" и в восьмидесятых. Алхимия финансов была в чем-то революционной

книгой. Вспомните, что это был период, когда в инвестиционной деятельности

прочно держалась мода на индексирование и на следование за общим трендом. Это

был период, когда технический анализ (изучение динамики цен как инструмент

прогнозирования) достиг своего расцвета. Биржевики моего поколения

вооружались таблицами и компьютерными графиками, которые предсказывали

будущее движение цен. Мы проводили день за днем перед экранами,

загипнотизированные их мерцанием и потоком постоянно меняющихся цифр в

оглушающей какофонии информационных перегрузок. За возможным исключением

волновой теории Элиотта, интеллектуальный подход к пониманию хода

социальных, политических и экономических событий был в значительной степени

забыт и уступил стремлению попросту чувствовать себя участником все

ускоряющегося процесса.

Для меня Алхимия финансов была подобна вспышке молнии. Она позволила мне

значительно продвинуться вперед после небольшого отступления, прояснив

события, которые казались чрезвычайно сложными и подавляющими. В период,

когда в результате более чем исторических событий зарабатывались огромные

средства, начиная с захвата рынка серебра компанией братьев Хант в 1979 г. и

заканчивая выкупом компанией ККР контрольного пакета акций компании

ЭрДжейЭр Набиско в 1989 г., теория рефлексивности, предложенная Соросом,

явилась первой современной нетехнической попыткой описать и спрогнозировать

динамическое взаимодействие между участниками процесса. В этом блеск этой

книги. Она описывает динамику движения между моментами крайних оценок и

периодами равновесия на рынке. Это особенно важно для среднего инвестора.

Сколько раз нам удавалось в правильный момент сделать ставки на повышение

вблизи нижней границы падения цен или вовремя поставить на понижение вблизи

пикового момента в процессе крупного движения цен на рынке? Но наша

возможность .сохранять эти ставки была слабой (как и наши доходы), поскольку

нам не хватало понимания динамики крупномасштабных процессов движения цен.

Сорос предлагает нам глубокий критический взгляд на эти процессы и таким

образом позволяет нам обрести уверенность в наших вложениях. А это составляет

70% успеха любой кампании инвестирования.

Когда я вступаю в неизбежный период потерь, который является участью любого

инвестора, я беру Алхимию финансов и перечитываю описание инвестиционных

кампаний Сороса. Изучение того, как он справлялся с трудностями, является

отличным руководством как прорвать замкнутый круг ошибочных привычек, в

которые время от времени попадает каждый инвестор. Успех заразителен. В этой

книге приведены многочисленные примеры поведений биржевика на рынке,

которые найдут многочисленных подражателей. Очень важно, что интеллект

Сороса придает ему ту уверенность и силу убежденности, которые позволяют ему

сохранять свои ставки даже в те периоды, когда они подвергаются испытаниям. В